面基

🎤 本期嘉宾
梁捷 | 经济学者，主要研究领域为中西方经济思想史与经济史，上海财经大学副教授，近著有《调适与维新》《看！ 这就是经济学》
⏯️ 本期简介
这期节目聊鲍曼，更具体地说，是聊鲍曼提出的一个概念，叫「流动的现代性」。
所谓流动的现代性，就是我们父辈认为天经地义的一切：一份能干到退休的工作或事业，一段白头偕老的亲密关系，一个你永远属于的社区，一套关于「明天会更好」的共识，这些曾经像承重墙一样撑着整个社会的结构，现在变成了幕布。
以上每个概念都仍然存在，但都变得越来越不一样了。工作当然是不稳固的，而且这种不稳固是双向的；亲密关系变成了一种关于完美伴侣的幻想，以及可以左划右划的标准化商品；社区没什么可留恋的，为了更好的居住体验和保值，你最好每隔几年就置换一次以便追上房产的产品力；关于明天会更好，噗...
流动性是一种挺不好言说的模糊感受，对大部分人来说，它当然没我刚才说的那么夸张。
在固态社会，刚刚那些概念，像一堵墙一样可以让人有所依靠，也把人嵌入其中。
在流动性社会中，你无法靠在墙上休息，没什么会让你嵌入，你在水中，必须不停地游，承担风险，获取回报。
我们今天讨论的这本书叫《活在借来的时间中》，我也很喜欢鲍曼另一本书的名字，叫《将熟悉变为陌生》，其实反过来也成立，将陌生变为熟悉，这两种切换本身就是对社会学这门学科在做什么工作的一种巧妙描述。
将熟悉变成陌生，把你习以为常的东西，比如每天刷四个小时手机、比如你终于明白对公司情深不寿，第三次换工作时已经不再内疚、比如你在约会软件上左滑右滑时那种说不清的空洞感——把这些东西从「就是这样啊」变成「等等，为什么是这样？」
一个严谨的人当然应该关注细节、数据，关注事实。但同样需要更广阔的视野、像手术刀一样精准的切入角度、以及属于自己的框架。鲍曼提供的，正是这个。
我要感谢鲍曼，他帮我确认了一些很重要的事，比如，在他《流动的爱》里有一个判断：人在爱情里犯的最大的错，是把选伴侣当成购物。我们列清单：要有趣、要独立、要理解我、要有上进心、要好看但不能比我好看太多。然后我们举着这张清单，在人群里扫描。
不匹配？就下一个。鲍曼说这不是爱，这是消费。欲望追求的是消耗，爱追求的是持续。这两件事的方向是反的。真正的爱不是找到一个完美匹配你参数的人——是你接受了一个不符合你想象的“不完美”的人，然后在这个不完美的前提下，去经营关系。
鲍曼和妻子雅妮娜经营了61年的婚姻，雅妮娜是一个华沙犹太区废墟里活下来的女人。而鲍曼是一个犹太人，但在自我认同上，他想做一个波兰人。鲍曼在波兰长大，用波兰语思考，他18岁时就参加了二战了，加入了波兰军队，想保卫祖国，与纳粹德国作战。负伤后被送进军医院，并因表现勇敢而获得英勇勋章。后来在华沙大学教了十四年书。
讽刺的是在1968年的波兰反犹浪潮中，因为犹太人的身份，鲍曼被剥波兰领导人哥穆尔卡点名将他开除波兰籍，必须离开。鲍曼自嘲说，虽然被驱逐，但我把我的波兰性偷偷带出了那个国家。
然后他回到以色列。在特拉维夫大学教书。犹太民族主义张开了手臂：你是犹太人，你属于这里。鲍曼不屑与之为伍，再次离开。一个被两种民族主义先后开除的人，无论走到哪里，脚下的地面都会液化，被迫流动。
鲍曼最后一本书叫《怀旧的乌托邦》，写在英国脱欧和特朗普当选的阴影之下，写完几个星期后他就去世了。
鲍曼对「乌托邦」有一个重新定义，我非常喜欢。他说，乌托邦不是一座未来幻想的美好图景。真正的乌托邦，是改善此时此地生活境况的冲动和动力。
今天让这句正能量鸡汤显得格外动人的现实是：在一个充满恐惧与不安全感的时代，人们害怕战后或九十年代后，那看似坚如磐石的美好岁月正逐渐瓦解，这是一种全球性的现象，中产阶级也无法幸免。许多人被民粹主义提供的简单方案蒙蔽。我们比以往更需要对社会与世界中的问题与矛盾进行批判性分析。这也是阅读鲍曼的理由之一。
利兹大学鲍曼研究所的所长马克·戴维斯讲过一件事：二十年前，鲍曼的同时代人觉得他太悲观了。形势一片大好，你在这唱衰什么呢？
鲍曼说，犹太人会天然地更好理解何为流动性，因为他们长久地身处这种处境之中。然而，在与梁捷老师的闲聊中，我意识到，今天的年轻人读了鲍曼也很容易共情，因为他们身处流动性之中，它们生在液态社会之中。
今天的人读同一个鲍曼，或许会觉得他挺乐观，很犀利。
游泳和溺水的区别不在于水，在于你知不知道自己在水里。也许读鲍曼的价值，就是让人意识到水的存在。
欢迎收听本期节目。
🎯 时间轴：
00:03 为什么要重读鲍曼？
10:21 我本想蹭一下梁捷老师的课，但他说大可不必... 这让我感到意外。
更意外的是，今天大学生们的状态
24:37 流动现代性下，工作、失业与恋爱的新变化
社会雇佣关系从固态转向液态
失业者易将困境内化
用理性计算替代本能冲动
40:48 物化、完美伴侣和最优解
50:27 活在借来的时间里：甩掉人生责任可以获取自由，但液态社会中，人最需要锚点
58:37 消费主义与新穷人：通过消费可以确认自我，但无法真正回答我是谁
01:06:26 资本的流动性 > 人的流动性
01:08:51 现代性与大屠杀
01:10:02 两次被民族主义驱逐的人
01:12:13 将熟悉变为陌生
01:17:42 大学里的师生困境
📁 本期内容相关资料
📚鲍曼书单：
《齐格蒙特鲍曼作品全集18册》
现代性三部曲
《立法者与阐释者》（1987）：探讨知识分子在现代性与后现代性中的角色转型，从“立法者”（制定规则）到“阐释者”（解读意义）的转变。

现代性与大屠杀》（1989）：反思大屠杀并非历史偶然，而是现代性理性化、科层化的必然产物，揭示文明与野蛮的辩证关系。

《现代性与矛盾性》（1991）：分析现代性承诺的未实现性及其内在矛盾，如秩序与混乱的共存。

后现代性三部曲
《后现代伦理学》（1993）：批判后现代道德困境，强调个体在碎片化社会中的伦理责任。

《生活在碎片之中》（1995）：描述后现代社会关系的断裂与个体化生存状态。

《后现代性及其缺憾》（1997）：反思后现代自由与安全感的丧失。

液态现代性系列
《流动的现代性》（2000）：提出液态现代性核心概念，指代全球化下社会关系的流动化与不确定性。

《液态生活》（2005）：探讨消费社会中个体身份的短暂性与不稳定性。

《液态恐惧》（2006）：分析当代社会对恐怖主义、环境危机等流动风险的集体焦虑。

《液态时代》（2006）：延续对时间、空间和权力流动化的批判。

其他重要著作
《工作、消费主义和新穷人》（1998）：揭示消费社会中新穷人作为有缺陷消费者的困境。

《共同体》（2001）：反思现代人对共同体的乌托邦式怀旧及其现实矛盾。

《全球化：人类的后果》（1998）：剖析全球化导致的贫富分化与时空压缩。

《废弃的生命》（2006）：批判现代化进程中人类废品（难民、移民）的生成逻辑。

晚年著作与访谈集
《怀旧的乌托邦》（2017）：临终前作品，批判指向过去的乌托邦幻想，呼吁直面不确定性。

《将熟悉变为陌生》（2023）：访谈集，总结其思想脉络与对当代社会的观察。

《活在借来的时间中》（2026）：当代社会的流动性和后现代现象的肇因与后果，以及在系统性失衡的时代中，如何重建生活秩序与意义的基本命题。

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🎤 本期嘉宾
汉洋 | 「蜉蝣天地」「山有虎」「诗梳风」主播，「汉洋在溜达」
⏯️ 本期简介
今天的嘉宾是汉洋，其实很早就该录的，但是由于我社恐，一直拖延。
去年汉洋和他的几个朋友在俄罗斯远东地区租了1200亩地，种大豆，转租给他们的二地主，是一个在俄罗斯种了十多年地来自鹤岗的东北人，叫王哥，之前是黑龙江国营农场的农业技术员。
几个年轻人，种1200亩地，按照中国经验，这简直是不自量力，综艺节目也不敢这么拍。
中国的人 均耕地面积 1.3 亩，1200亩几乎能分给1000人了。
但按照俄罗斯农民或者王哥的经验，1200亩只是塞牙缝的体量，纯纯玩票，开上农机，忙个几天就搞定了。
分租给他们的王哥，他租下的面积是15,000 亩，相当于 一个西湖加五个故宫。打理这么大面积的农田，王哥的生产队只有六个中国 人，和一些季节性雇佣的本地人。
我对这个故事非常好奇，这里面同时包含了几个年轻人去现场看世界，中国东北的历史、农业产业史、商品全球化甚至俄乌战争。
所以，欢迎收听本期节目。
🎯 时间轴：
01:41 借“外地人”的视角，重新发现东北的特殊
04:18 与同纬度其他地区相比，东北是人口密集区中最冷的
05:38 俄罗斯的水资源非常丰富，很多沼泽
09:09 耕地也是一种人造产物，不是自然有之的
10:57 小农经济更像是一种“园艺农业”
14:00 农业养人，但又不养人
16:13 在俄罗斯看到了农业的另一种形态—地广，人稀。地贱，人贵。
20:56 俄罗斯种大豆的亩产
22:55 为什么去种大豆？各有所图
25:18 遇到王哥，愿意带我们
27:58 在远东种大豆是一种什么体验？
31:21 机器干活，广种薄收，种完就走，看天吃饭，纯风险投资
37:21 自己能控制的事太少
40:23 地不是我的，我不是地主，我是佃农——某种程度上，这也很像自媒体啊
44:31 在中国大豆进口来源地种，俄罗斯无足轻重
46:27 收割开彩票
50:29 在俄罗斯种地的可选作物：大豆、玉米、水稻
52:54 算账
59:27 守夜人 和 时间观
01:05:32 「大哥，我是拍抖音的」
01:07:19 种地大哥似乎只有苦，没有乐
01:10:35 大豆产业链
01:13:09 任何一种大宗商品都是理解全球化的一个切口
01:17:50 鱼粉危机和大豆种植新技术
01:24:22 去现场看看中国制造的原材料是怎么来的
01:25:32 近东→中东→远东 和 欧洲中心主义
01:29:53 如何积累细节素材及处理方法
01:36:57 战时俄罗斯小城市生活状态及民众选择
01:38:24 东北是慷慨的
01:41:25 溜达可太有意思了
01:46:17 前途精算学爱好者
01:50:18 东北小旅游团
📁 本期内容相关资料
《我在远东种大豆》,汉洋

在逊克看到的巨大豆荚雕塑：

远东的路边农田：

远东种地小分队：

夕阳下的清选机之一：

夕阳下的清选机之二：

我也体验一下开康拜：

被菟丝子缠绕的大豆：

菟丝子：

俄罗斯超市里的中国食物：

表面修理厂，实际小车间：

乌苏里江：

王哥的新种子：

黑土地：

虫子天堂：

站在我们其中一块地：

上一年收获的大豆：

随处可见的沼泽池塘：

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🎤 本期嘉宾
刘平 | 华夏基金投资研究部总监。任华夏移动互联、华夏核心科技、华夏港股前沿基金经理。
⏯️ 本期简介
和一线投研人员聊聊她眼中的AI和投资。
⚠️ 风险提示：所有内容仅属一般资料，只供参考之用，受访嘉宾及其工作单位无意借此作出任何保单要约，或在香港以外提供、安排、游说、要约或建议任何人购买受访嘉宾其工作单位的保险产品或服务。请读者注意判断其中风险，结合个人投资目标、财务状况和需求，独立思考，谨慎决策。your money your decision. 依据或使用本播客内容所造成的后果由您独自承担。
🎯 时间轴：
00:19 从 DAU 视角来感受这轮有多快
05:13 token 消耗可能是最健康的领先指标
11:50 速朽感与格局未定的演化期
14:37 coding在泛化
19:43 冲击产业：市场怀疑你 3 年后啥样，虽然还没杀业绩，但是先杀估值，提到了一些公司
31:56 Anthropic 的 ARR 有 70% 是在26 年 Q1 涨起来的
34:08 我的 coding 尝试：3 个网站
老钱日日谈+面基内容的 GEO 网站
黄金看板网站
美股看板网站
38:29 Anthropic 的三级跳
40:31 手感！
47:50 人力资源的通缩 vs. 五层蛋糕的通胀
52:48 科技企业创新力看CAPEX，个人也有AI方向的 capex
55:26 AI时代，capex有点像护城河，合同负债像业绩前瞻
1:01:09 老黄的五层蛋糕
1:08:24 HALO：重资产，低淘汰
1:10:16 恒生科技与中概互联指数现状
1:18:16 畅享资源冗余与原始创新
1:23:06 距离凯恩斯的 2030 预言还有 4 年时间，未来会如何？
光明版本：UBI vs. 暗黑版本：K 型分化
📁 本期内容相关资料
本轮 AI 有着更快的渗透速度：

下面这张图展示了 AI 技术革命的渗透率，其实真正影响到的人数比大家想象得要少，但！

一来世界正在走向更加极致的马太，2%-98%并不算夸张
二来这张图是 2 月份的，起码在AI这个泡泡里，每个月情况都有大变化，也毫不夸张，所以本图可能较严重地滞后于现实情况
1:13:28 处提及恒生科技的抄底大军，与当年中概互联的抄底大军行为很相似——高点回撤就开始补，A 股审美真的很爱抄底：

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🎤 本期嘉宾
冯老板 | 好好住创始人，公众号「别叫我冯老板」，即刻「冯老板啊」
⏯️ 本期简介
这期的嘉宾是冯老板，如果你知道「好好住」这个app的话，他是创始人。
节目录制于春节期间的大年初五。当时我正在长沙过春节，得知能在北京约上冯老板录播客，立刻买票，初四赶回了北京。在此之前，我们并不认识彼此。
因为周所周知的时代印记，我2021年之前，满脑子都是房子，堪称魔怔。
好好住给了我关于房子的无限遐想和渴望，虽然房子让我亏了不少钱，但直到今天，这种对居住空间和美好生活的向往仍在。
一个内容项目的气质和底色当然来自创始人，我很喜欢冯老板，至少社交媒体上的他，太会也太热爱生活了。
作为粉丝，常年的关注也让我深受他影响，举个例子：
冯老板在北京住在妈妈家里，他妈妈住在洋房的一层，而他洋房的负一和负二楼地下室里，那是我见过的最有感觉的地下室，采光天井下的高墙种满了绿植。
冯老板家roomtour视频
我觉得这是非常理想的养老实践，甚至和我老婆商量，再置换重点看带院带地下室的洋一。
2024年，由于疫情，房地产的式微，以及小红书等多种原因的影响，好好住关停了，公司解散，APP不再维护，公众号断更。
100多天后，原来的好好住公众号改名「别叫我冯老板」，第一次复更，冯老板写了篇文章，标题叫《我们就只回忆这一次》平静地回顾了10年的来时路，公司为什么关停。几乎没说自己有多难。
我们这期节目录了超过3个小时，面对我的诸多好奇，他回忆了很多故事和细节，但是并不希望把这些发出来，因为不足为外人道也。
互联网创业十年，冯老板过得声色犬马，但并几乎没什么存款。甚至为了好好住能再熬一熬，以及最后收尾给大家交齐社保，他欠下了不小的债务。
具体多少我没问，只是问他未来的打算时，得到的答复是：争取用10年时间把债还清，他说这话时非常平静，甚至略带笑意。
而且很割裂，很冲突。他白头发很多，年过四十，但是很有少年感，我觉得比我年轻。
日常就是带着家当和狗，全国各地跑，这么干是为了体验云南和贵州旅游线路以及寻找各地风物，以便直播带货，这两件事是他给自己找的新营生。
他在朋友圈和即刻发的照片是各地山川美食，还有狗子，还是当年看好好住的感觉，依然让我向往不已，房子得好好住，饭要好好吃，日子得好好过。做人呐，最重要的就是开心啦~
这绝对算真正的重启人生了，虽然在我看来仍然是地狱模式，但是举重若轻。
他和我说，好好住这事就算彻底翻篇了，平时他能不提就尽量不提，提了也作用不大，现在打交道的各地朋友，也不在乎这些。
哦对了，冯老板给的另一个深刻影响就是，以后我也想以老板自居，这没啥不好意思的。
要是跟10年前那个一心想当一名合格公司人的我说，以后你的目标是当个合格的小老板，估计能把那小子吓着。以前我连真名都不敢用，但是看看贵州的餐饮小老板们，哪怕只有一个流动小推车，也得把自己的一张大脸印在门头上，出来混，利润能丢，口碑不能丢，谁让咱是老板呢！一人公司也是公司啊！以后谁还不是一人公司了！
过两天我就把小宇宙id改成厚老板，哥玩的就是土嗨。
欢迎收听本期节目！
🎯 时间轴：
00:19 节目缘起
04:39 游牧民族，四处奔波，寻找旅行路线和各地风物
10:28 和各地小老板打交道的心得
14:28 一些“油腻”的爱好与标签
16:45 其实冯老板母亲人到中年重启的故事要更加精彩⭐️
23:48 父辈：干一行，爱一行 vs. 我们：爱一行，才干一行⭐️
24:40 经济上行期的换工作是一种什么体验？
30:39 其实有的人生十字路口，事后看特别莫名其妙
31:20 中年遭遇巨大冲击是一种什么体验？
38:49 啥都没想好，但是得先跑
46:43 旅居、数字游民、游牧是三种人生状态⭐️
50:09 对一个地方的归属感其实不在于房子，而是你认不认可那个地方和人⭐️
52:11 一个很小的商业需求，也能撑起整个中年⭐️
59:13 就俩人！
1:02:01 老板就是活在鸡毛蒜皮的琐碎小事里⭐️
1:07:54 别被更好的想象捕获
1:12:37 一段我很感动的放手，来自长辈
1:14:20 新到了一个城市，生计怎么办呢？
1:16:43 地下室里的家
1:20:33 请教一下公众号老前辈
📁 本期内容相关资料：
《为什么贵州老板，爱把头像印在招牌上？》
冯老板家一角，谁看了不迷糊...
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🎤 本期嘉宾
徐倬迅 | 公众号「徐倬迅的投资日记」，望岳投资 投资经理（偏量化方向）
⏯️ 本期简介
我一直希望面基能够多元化一些，无论是在选题还是嘉宾层面，因此，无论是价值的，成长的，交易的，套利的，量化的，配置的，都要聊聊。因为我坚信审美是看过足够的样本量之后的自然而然的产物。
投资和交易，以及他们内部的不同流派，本应无分优劣对错，只有是否适合自己，最终目标都是为了赚钱，只不过方法不同而已，谁也不比谁高尚正派。
但，形成审美的过程必然是充满积累，怀疑，实践，验证，修正的。
一开始看山是山，看到什么，就相信什么。
接着又发现自己其实什么都没真信过， 你会拆解、怀疑、穿透，看山不只是山——聪明和善良不意味着回报的必然，价格和价值常常不是一回事，规则背后还有规则，叙事背后还有利益，方法背后还有代价和逆风期。
最后看过复杂，消化复杂，确定了自己适合、愿意且能走的山中小径，看山还是山。
今天这期节目要聊两个公式，第一公式让投资中的复杂熵减，把各个流派装进去，它如此定义复利：
Log growth复利增长 =Edge优势 * Position仓位 * Frequency频率 * Time遍历性✔️Edge优势：伴随性格、经历、学习与实践，每个人都能在一组或多组事件上建立自己的优势，这种优势体现为胜率与赔率的不同组合，它们的共性是最终的数学期望值为正。
各种流派，各种方法，各种策略，本质上都是在挑选自己能建立优势的事件。
✔️Position仓位：发现优势后，如何参与也是容易被忽视的问题。因为对的优势匹配错误的仓位，最后也很容易变成错误的结果。关于如何下注，就是本期节目要讨论的第二个话题——凯利公式。
f∗=p−q/b​其实凯利公式和DCF公式有点像，它们都很难在事前给出精确的计算，但可以给出一些模糊的原则性的指引。
✔️Frequency频率：优势对应的是不同事件，而不同事件必然有着不同的出现频率，它决定了你的出手或者说上桌次数。
✔️Time遍历性：时间，或者优势的有效期，它决定了遍历性。只有经过遍历性的考验，才能确保不出局，在无限游戏里逼近长期。
总结一下：
复利增长公式在表达的就是寻找优势，计算期望值，控制仓位，重复下注。而我们的故事，要从一位股神的牌局说起...
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🎯 时间轴
00:21 看山是山，看山不是山，看山还是山
03:45 赌神的牌局
13:05 遇到了不适合参与的游戏，那就卖铲子
14:38 华尔街不就是最大的赌场嘛
16:03 寻找优势Edge⭐️
19:54 从优势的视角去解释一些投资流派
23:01 我从不预设自己在概率上能有多高，很难超过50%
28:05 交易看似只有买卖，但它们背后的潜台词是...
30:56 去看交割单！⭐️
34:47 做好迅速改主意的准备
36:45 如何定义区间？
40:15 价值投资还是更适合美股
43:44 不同投资流派本质上就是对优势的寻找以及定义
44:24 普通投资者投资指数基金最大的优势，就是承认自己没有优势
47:43 换个角度解释「低估」
52:50 Position仓位：凯利公式同时追求两件事：不能出局+ log growth长期最大化
57:09 凯利公式的直接结果：合理仓位比大部人想象的要低
1:02:53 Frequency频率：交易机会是不缺的
1:06:23 加注意味着对概率和赔率都提出了更严格的要求
1:13:04 关于加注的例子：以中证白酒指数为例
1:19:51 如何定义优势是复利公式的源头
1:21:34 《毛选》里的趋势交易思维
1:22:54 顺利的交易，很快就会对起来
1:26:42 凯利公式应该内化为一种纪律：2%风险管理常数
📁 本期内容相关资料
《凯利公式介绍》
《用凯利公式理解仓位管理》
《运动战和趋势交易》
约翰·凯利的故事
约翰·凯利1923年出生于美国德克萨斯州，在二战时是一名海军飞行员。退役后，进入得克萨斯州奥斯汀分校念物理学。1953年获得物理学博士学位，毕业后去了著名的贝尔实验室工作。在贝尔实验室中，他认识了好友兼同事，著名信息论创始人的克劳德·香农。凯利也被同事认为是贝尔实验室中第二聪明的人，第一次聪明的是香农。凯利公式最初为他的同僚克劳德·艾尔伍德·夏农于长途电话线杂讯上的研究所建立。凯利解决了香农的通信理论要如何应用于一名拥有内线消息的赌徒在赌马时的问题。赌徒希望决定最佳的赌注金额，而他的内幕消息不需完美（无杂讯），即可让他拥有有用的优势。研究得出的结论表面上看起来是奇怪的，就是实际上会对每匹马都进行押注，保证自身不破产，因为内幕消息本身可能并不准确。
1956年凯利受到香农信息论的启发，于是写了一篇《信息论与赌博》的论文，但是这个题目不好发表，且贝尔实验室的高管担心媒体会抓住这篇文章不放，于是最后论文名字改成了《对信息传输速率的新解释》的论文。凯利证明了香农在通讯噪音干扰理论中使用的数学模型同样适用于投资者对于风险和收益的管理。如果信息传输中将噪音干扰引起的错误降低到零，那么，同理，投资者在追求最大复利收益的同时也可以把破产的风险降低到零。香农提出的这种两全其美的理论同样可以应用于赌博当中。
其实该论文当时并没有引起太大轰动，几年后凯利突发脑溢血而亡，享年41岁，他至死也没能被大众熟知。
爱德华·索普的故事
凯利公式的开始应用并发扬光大实际上是爱德华.索普（Edward Thorp）完成的。
爱德华·索普当时是MIT的青年教授，原先就在研究21点这个游戏，并研究出了《21点的常胜策略》的论文，他准备投稿到《美国科学院院报》上。但是当时这个杂志也是有VIP制度的，它只接受美国科学院院士的投稿。但索普当时其实只认识一个有资格的院士，也是麻省理工学院唯一的数学学科院士——克劳德·艾尔伍德·香农。香农对索普的论文大为赞赏，并推荐索普去看凯利之前写的论文。因为香农和索普发现，这个21点策略本身是有利的，但如果通过凯利公式下注，这个策略的优势发挥到最大。索普利用工作之余，通过数个月的艰苦演算，写了一篇题为《“二十一点”优选策略》的数学论文。1962年，索普拿着这个策略从赌场上赚了几万美元，成功测试了这个策略，然后上了赌场黑名单。后面他庆幸还好没赚太多钱，因为当时他去的内华达州赌场是美国黑帮管理的，要是赚了太多赌场的钱很难全身而退。后面索普写了一本书《击败庄家（BEAT THE DEALER）》，这本书里面含有大量关于凯利公式的注解，索普也依靠这本书一夜之间火了。策略本身是确定可以赚钱的，但实操中遇到了很多困难，包括被赌场禁赌、不断重新洗牌和作弊，即使后面索普跟一位擅长识破作弊的赌客联手，实际上赚钱还是较为困难的。书写出来直接赚版税对于索普来说效率可能更高一些，事实上《击败庄家》这本书最后是上了1964年的纽约时报畅销书排行榜，索普最后赚了很多版税。
本质上，这个策略回应的是，当游戏出现变化的情况下，针对不同情况和落在哪个平行宇宙中，就进行不同分布的下注。这本质上是一种细化了的策略，当牌面变化时才有可能获得优势，当牌面出现变化时，通过凯利公式把微弱的优势切切实实拿到手。而投资上也是这个逻辑，我们会根据落到哪个平行宇宙，按照不同平行宇宙中我们的胜率和赔率调整我们的下注。
意义上，赌博的策略和投资的策略是较为接近的，就是世界变化后，留下各个平行宇宙的可能性和方向都已经出来了，对应调整下注以适应更好的平行宇宙。
后来索普和香农合作，搞了世界上第一台可穿戴微型计算机用来计算轮盘赌的概率，看得出来他们确实很喜欢把数学用于赌博，索普自传中回忆自己每周要花费20小时时间跟香农研究轮盘赌。该可穿戴计算机是1960年至1961年间索普与克劳德·香农共同开发的。它依赖于一对操作员，其中一个操作员会观察轮盘并用脚趾输入轮盘的节奏，另一个操作员则通过隐藏的耳机接收以音乐音调形式的信息。通过押注轮盘上相邻的数字组，他们可以获得足够的优势来获利。1961年6月，该装置的最终运行版本在香农位于地下室的家庭实验室中进行了测试，且确实通过计算获得了轻微的优势。但他们没有依靠这个赚到钱，因为这个计算机只适用于具备一定偏心的轮盘，且他们发现庄家有时候会通过出干的方式再次偷偷转动轮盘，他们一开始计算轮盘的落点并不适用，于是放弃了这个方案。
1964年4月1日，为了《击败专家》这本书21点协会直接把游戏规则改了，这也是21点将有史以来第一次修改游戏规则。此后分牌和双注都会受到限制，而整副牌都会在几轮赌局之后重新洗牌。也就是索普书中关于21点的策略直接就失效了。但伴随着规则修改，愿意玩21点的人大幅度下降，后面赌场不得不改回原规则。但后面赌场引入了一种新的洗牌机器（也叫做蜗牛机），可以容纳4、6、8副牌一起洗，提高了算牌难度。
1965年，索普就将研究的兴趣将目标转向股票权证，设计出第一个精确的量化投资策略——科学股票市场系统，这个系统可以给可转换债券定价。之后他们又将研究成果写成一本书《战胜市场：一个科学的股票市场系统》。后面索普发现自己实际上更先一步发现BS期权定价公式，但他当时没有发表论文只是自己在用（毕竟是用来赚钱的工具没必要发表），而提出模型并严格证明的舒尔斯和默顿因此在1997年获得诺贝尔经济学奖。
自20世纪60年代末以来，索普利用他在股票市场上的概率和统计学知识，发现并利用了证券市场中的大量定价异常，并因此获得了巨额财富。
21点的故事非常精彩，但这只是开始。索普意识到，华尔街才是最大的赌场。他发现利用凯利公式和概率计算能够完美的在金融市场上赚到钱。索普后来从麻省理工辞职，于1969年创立了人类历史上第一只量化对冲基金，主要做衍生品统计套利，拉开了量化投资的序幕。索普也是世界上最大的量化基金城堡Citadel的天使投资人。
索普的第一只对冲基金是普林斯顿/纽波特合伙公司，经营时间为1969年至1989年，以市场中性衍生品对冲为基础。他的第二只对冲基金名为Ridgeline Partners，经营时间为1994年8月至2002年9月，以统计套利为基础。这只对冲基金关闭的主要原因是自2002年以来统计套利策略的回报率一直很低。
1998年5月，索普报告称，他的个人投资在28.5年内平均年化回报率为20%。
2002年，索普把对冲基金关掉了转为家族信托，后面交给他儿子在管。
下图中蓝色线代表按照凯利下注的财富增长曲线、绿色代表按照原始下注方式财富增长曲线、红色代表按照2.5倍凯利公式仓位得到的财富曲线。
可以看到凯利公式下注代表的蓝线是增速最快的但波动比原始版本大，原始版本的下注增长也不慢，但如果是2.5倍凯利公式反而是负增长的。
即使在一个期望为正的游戏里面，如果没有严格遵守凯利公式的仓位管理，可能最终反而是亏钱的。也就是我们说的过犹不及。如果超过凯利仓位过多，最终得到的反而是非常差的结果。值得注意的是，一开始2.5倍凯利公式的收益率是比凯利公式收益率更高的，但在后面大数定律才体现出来，收益率开始断档滑坡，可能是个别几次亏了大钱的结果。
凯利公式存在一个危险的错误，它通常高估仓位。
如下图所示，横轴的Kelly倍数如果从1开始向左移动，一开始的回报率下降并不会很快，即使不小心左移了太多、顶多也就是不赚钱；
而如果右移一旦超过2，就会开始损失、而不是回报率高低的问题，直到本金归零，是负向的非对称。

再叠加上现实世界概率不确定，因而宁可在横轴上左移两步，也不要右移一步，所以才有半凯利的粗略近似策略。
所以少下注某种意义上比多下注好，因为大多数情况下凯利值都会被高估，人们会过于乐观，过犹不及的现象在凯利公式上很明显。
（以上内容来自徐倬迅）
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