Tu dinero nunca duerme

Fernando Romero, portfolio manager de Abaco Capital, visita Tu Dinero Nunca Duerme para comentar la situación de los mercados.

Esta semana, las bolsas mundiales han sufrido un poco de movimiento. Movimiento del malo, se entiende. Porque tras unos meses en los que el rally parecía imparable, las tensiones geopolíticas (Groenlandia, amenaza de nuevos aranceles…) han generado preocupación en los mercados. Tampoco está claro si estamos ante el final del mercado alcista o es sólo un pequeño bache en un camino que sigue su senda ascendente. De hecho, probablemente la respuesta a esta pregunta la sabremos cuando ya haya sucedido.

Para ayudarnos a comprender lo que está pasando, esta semana nos acompaña Fernando Romero, portfolio manager de una de las gestoras independientes más interesantes de España, Abaco Capital. En sus fondos, sus apuestas son muy diferentes a las que ocupan las portadas de la prensa salmón. Mucha empresa mediana, apenas presencia en EEUU, sectores que no están de moda, compañías poco conocidas… ¿Cómo se plantean ellos un mercado sujeto a tanta incertidumbre?

"Movimientos importantes y mercados bajistas tendremos en el futuro como hemos tenido en el pasado. Pero estamos encontrando oportunidades muy buenas", asegura Romero. ¿Y dónde están descubriendo esas gemas ocultas?: "En mercados emergentes, fuera de EEUU. Esto, además, ofrece mucha diversificación a cualquier tipo de inversor, especialmente al inversor más habitual en renta variable. Hay muchos países que de forma estructural tienen un crecimiento superior [al de los países ricos] por el crecimiento demográfico como por la mejora de productividad. Nosotros hemos encontrado oportunidades en Perú, Turquía, India, Brasil… En los últimos años, casi todo el capital ha salido de estos países y las valoraciones se han contraído, lo que los hace muy atractivos.

Muchos de estos países tienen tipos reales muy positivos, lo que les permitirá bajar los tipos". Y concluye: "El mercado se ha olvidado por completo de las ventajas que te ofrecen estos mercados, como el crecimiento estructural. Los mejores asignadores de capital europeos están invirtiendo en estos mercados. Los empresarios que piensan a largo plazo ponen el capital en estos países, porque es donde se encuentran las oportunidades".

A este diagnóstico se suma otro elemento muy interesante: "En EEUU, más del 75% de la gestión es pasiva. Esto hace que en el ámbito de las medianas compañías (que son compañías de hasta 3.000 millones, muchas líderes mundiales en su gestión)" haya oportunidades, "especialmente en las mid-cap". ¿Y por sectores?: "El año pasado tuvimos mineras, sobre todo de oro. Nos fue bien, pero pensamos que ya hay menos oportunidades y estamos más en el sector del petróleo y el gas".

En esta coyuntura, muchos seguirán preguntándose si sigue siendo una buena opción comprarse un índice: "Para muchos inversores, la gestión pasiva es una buena alternativa: lo haces mejor que el mercado a precios muy bajos. Aunque a día de hoy vemos las mejores oportunidades fuera de EEUU, ahí tendría más cuidado con las grandes". La demostración de esas oportunidades que "empieza a haber grandes grupos y capital privado que va operando y sacando del mercado estas compañías; es algo que nos ayuda a realizar valor a corto plazo, aunque nos las quite a largo. Las oportunidades que vemos son extraordinarias, en parte por esos flujos que atrae la gestión pasiva". Mientras esto siga siendo así, asegura Romero, seguirá habiendo alternativas a los que llegan a la bolsa con su mirada: estilo quality-value, mirada en los fundamentales, largo plazo…

Juan Gómez Bada visita Tu Dinero Nunca Duerme para explicarnos las principales posiciones de la gestora en este 2026.

¿Cuándo va a llegar la caída? Si es que llega. Porque las bolsas están en máximos. Y hay mucho optimismo en los mercados, pero también quienes sólo esperan la llegada del bofetón de realidad. ¿Qué pasará: sigue el rally en 2026 o comienza la corrección?

Para ayudarnos a responder a estas preguntas, las que se hace todo inversor en estos momentos, nos acompaña, esta semana en Tu Dinero Nunca Duerme, Juan Gómez Bada, gestor de Avantage Capital. Y sí, él también cree que la situación es peligrosa, pero nos recuerda que en parte es consecuencia de unas políticas monetarias no especialmente cuidadosas: "Son el euro y el dólar los que están en mínimos. Todo lo demás, vale mucho más. Otro aspecto a tener en cuenta son las políticas monetarias y fiscales, que son muy expansivas a ambos lados del Atlántico. Todo echa más leña al fuego. El mercado descuenta que Donald Trump va a elegir al próximo presidente de la FED pasado mañana y que éste hará lo que quiere Trump. Pero luego la realidad es la de siempre: compañías a las que les va bien y otras no tan bien. Esa diferenciación, empresa a empresa, es lo que nosotros tratamos de hacer".

En ese proceso, de abajo hacia arriba, una de las apuestas del pasado año de Gómez Bada fue Argentina. ¿Por qué?: "Argentina es un país en el que nos fijamos desde la victoria de Milei. Pero no fue hasta un año después empezaron las posiciones en Avantage Fund, porque siempre hay diferencias entre lo que los políticos dicen y hacen. Lo primero que entró en cartera fue la deuda pública. ¿Por qué? Porque vimos que el país se estaba consolidando y ya había empezado a crecer. Si la deuda se mantiene constante, pero sube el PIB nominal, la relación deuda/PIB puede caer una barbaridad. Las agencias de rating van con retraso, por el miedo a que no llegue la refinanciación. Por eso, el primer lugar por el que comenzamos fue la deuda pública.

Luego hemos estado viendo empresas con una solvencia espectacular y dominantes en sus mercados. Pero tienen un problema, porque por la deuda en dólares estaban pagando mucho más que empresas similares en otros países. Esto es sólo por el riesgo país. ¿Qué hace que una empresa sea buena o mala? Pues simplemente que sea capaz de ganar dinero y devolverte el dinero que le has prestado".

¿Y el reparto renta fija – renta variable, clave en un fondo mixto como el suyo?: "Nosotros tenemos la flexibilidad. Eso nos permite que, en momentos malos, por ejemplo pandemia, el fondo también pueda acabar en el 10% superior de su categoría. Esto nos hace estar mejor cada año que el 90% de los competidores. Ahora mismo, la renta variable pesa entorno al 71-72%. No hacemos ninguna preselección por países o sectores o tamaños de compañías: hay compañías de las más grandes del mundo (como Tesla o Nvidia) pero también hay pequeñas (como Renta4). La virtud es poder elegir y no casarte con unas u otras".

¿Nvidia? Suena a blasfemia en el entorno value-quality. ¿ No está carísima? ¿Hay oportunidades de negocio ahí? ¿No es mejor salir corriendo? En Avantage tienen un 2% de su principal fondo en esta compañía y lo explican así: "Nvidia ha construido un semi-monopolio muy difícil de cambiar. A un desarrollador de software que quiera desarrollar su modelo, no le queda otra que usar las tarjetas de Nvidia. Cada vez hay más software que se escribe en tarjetas de Nvidia y no en otras. Hay alineación de intereses (con su fundador), modelo de negocio sólido y ventajas competitivas (ventaja tecnológica, escala, efecto red y costes de cambio). Creemos que estas cuatro ventajas tienen la fuerza suficiente",

El responsable de relación con los inversores de Cobas AM, Carlos González Ramos, visita Tu Dinero Nunca Duerme.

El panorama de la inversión en España tiene un protagonista claro en este inicio de año. Carlos González Ramos, responsable de relación con inversores de Cobas Asset Management, ha pasado por los micrófonos del programa Tu Dinero Nunca Duerme en esRadio para analizar el extraordinario momento que atraviesa la gestora liderada por Francisco García Paramés.

Un comportamiento superior al mercado

El titular más rotundo de la jornada ha sido el desempeño del Cobas Iberia. González Ramos ha destacado que el fondo no solo ha logrado rentabilidades históricas durante 2025, sino que ha conseguido batir con solvencia al Ibex 35. Este éxito reafirma la validez del value investing aplicado al mercado local, donde la selección minuciosa de activos ha permitido superar con creces los índices de referencia, sin tener el sector clave en los beneficios del Ibex, la banca.

Valor oculto en las pequeñas compañías

La estrategia de la gestora se mantiene firme: buscar compañías con un alto poder de revalorización que operen al margen de las modas efímeras del mercado. En este sentido, Carlos González ha subrayado la apuesta de Cobas por el ecosistema de las small y mid caps (empresas de pequeña y mediana capitalización). Según el directivo, es en este segmento donde los analistas de la firma están encontrando las mayores ineficiencias y, por tanto, las mejores oportunidades de valor a largo plazo.

El futuro de los fondos y la innovación en el ahorro

Durante la entrevista, se dejó caer una posibilidad que ya ronda la mesa de la gestora: el cierre de los fondos a nuevos partícipes en un futuro no muy lejano. Aunque no es una decisión tomada formalmente, el objetivo sería proteger la rentabilidad y la operativa de las estrategias actuales ante el crecimiento del patrimonio gestionado.

Finalmente, González Ramos destacó Cobas Plus, una herramienta disruptiva diseñada para los planes de pensiones. Este sistema permite a los usuarios ahorrar e invertir de forma automática a través de sus compras en comercios online. Una solución ingeniosa que, en palabras del responsable, permite "invertir casi sin darnos cuenta", fomentando una cultura de ahorro recurrente y sin esfuerzo para el inversor minorista.

Hablamos con Adrián Landa Zambrano, jefe de relación con inversores y jefe de desarrollo de negocio de Global Social Impact Investments.

Hablamos con Adrián Landa Zambrano, jefe de relación con inversores y jefe de desarrollo de negocio de Global Social Impact Investments.

Iván Chvedine, responsable de la cartera Iberia de la gestora, visita Tu Dinero Nunca Duerme.

La Bolsa española ha sido una de las grandes estrellas en los mercados financieros de este 2025 que está a punto de terminar. El Ibex 35 ronda el 45 y 50% de subida. Lo que ha disparado el optimismo de los inversores.

Pero no todos lo han hecho igual. La mayoría ha sacado un sobresaliente; pero unos pocos están cerca de la Matrícula de Honor. Con uno de ellos, Iván Chvedine, responsable de la cartera Iberia de Cobas AM, hablamos este domingo en Tu Dinero Nunca Duerme. Y sí, ha sido un gran año, pero Chvedine sigue siendo optimista de cara al futuro: "Obviamente, si la cartera sube un 50%, el potencial de revalorización se reduce. Pero sigue en el 80%", asegura: "Hemos hecho cierta rotación. Por ejemplo, con la revalorización de Técnicas Reunidas, vendimos una parte y subimos Sacyr o Meliá. El proceso suele ser gradual".

En este contexto, qué explica lo ocurrido (no es tan normal que una bolsa de un país rico se revalorice un 50% en doce meses) y cómo podemos afrontar lo que viene: "Hay que ir un poco a la macro de España. El PIB está creciendo, gracias a la inmigración. Gran parte de la subida del Ibex se explica por los bancos. E Indra, que ha multiplicado por tres. Nosotros hemos logrado este 50% sin tener bancos y teniendo durante muy poco tiempo, Indra. Una reflexión sobre por qué ha subido Indra: porque creemos que vamos a crear un campeón nacional de Defensa, pero eso tarda años y ya sabemos cómo funcionan las compañías con mucha participación del Gobierno", nos explica: "¿El mercado está caro? Sí, pero sigue habiendo compañías baratas. Y hay que arremangarse. La bolsa española está a un múltiplo de 15, pero nuestra cartera está en 9, sólo con llegar a los múltiplos medios tenemos gran potencial de revalorización".